гудвил в составе чистой прибыли

X5 Retail Group планирует выпустить трехлетние биржевые облигации серии БО-01 через свое дочернее предприятие ОOО «ИКС 5 ФИНАНС» на общую сумму 5 млрд руб. Индикативная ставка полугодового купона составит 9,5-9,9% годовых, что предполагает интервал доходности к погашению 9,73-10,15% годовых. Организаторами выпуска выступают Альфа-Банк, ВТБ Капитал и Райффайзенбанк. Книгу заявок откроют 28 сентября, сам облигационный выпуск будет размещен в первой декаде октября. Финансовые показатели компании достаточно стабильны, однако динамика развития X5 Retail Group не выглядит так же впечатляюще, как у Магнита. Среднегодовые темпы прироста выручки компании в период с 2008-го по 2011 год составляют в среднем около 15%, EBITDA ЂЂЂ 8,9%, чистой прибыли ЂЂЂ 20%. за этот же период развивался более быстрыми темпами: выручка, EBITDA и чистая прибыль росли в среднем на 21%, 23,5% и 22% соответственно. Одним из главных факторов этого я вижу в различии политики ведения бизнеса. Если Х5 предпочитает расти за счет сделок M&A, требующих значительных финансовых вложений и интеграции нового бизнеса в общую систему, то Магнит стремится открывать магазины самостоятельно, что позволяет ему не переплачивать за торговые площади и не тратиться на ребрендинг. Другим немаловажным фактором является стремление Магнита развиваться на региональных рынках, еще не заполненных конкурентами.Подобная политика Х5 нашла отражение в кредитных метриках компании. Общий долг компании в абсолютном выражении вырос с $2 059 млн в 2008 году до $3 694 млн в 1-м полугодии 2012 года. Отношение чистого долга к общему капиталу за этот же период увеличилось с 1,09х до 1,55х, чистый долг/EBITDA повысился с 2,22х до 3,18х. Опасения вызывает также стабильное снижение коэффициента EBITDA/процентные расходы ЂЂЂ с 5,41 в 2008 году до 3,6 в первой половине текущего. Для сравнения, у Магнита этот показатель находится на уровне 11, что позволяет не сомневаться в долгосрочной платежеспособности компании.По информации X5 Retail Group, средневзвешенная процентная ставка по общему долгу равняется 8,5% годовых против 7,8% годом ранее. Такое увеличение объясняется рефинансированием долга компании, деноминированного в долларах США кредитом в российских рублях, которое произошло в конце 2011 года, а также тем, что процентные ставки в рублях выше. Краткосрочный долг в абсолютном выражении равен $1 170 млн, что составляет 32% от общих долгов компании. Тем не менее по итогам первых шести месяцев текущего года группа имела доступ к рублевым кредитным линиям в размере около 151,3 млрд руб. (около $4,6 млрд) из которых 60,7 млрд руб. ($1,8 млрд) являются невыбранными кредитными линиями. Из этого можно сделать вывод, что в ближайший год у Х5 не возникнет особых проблем с обслуживанием долга, однако в среднесрочной перспективе руководству компании придется озаботиться повышением эффективности бизнеса либо пожертвовать ростом для снижения долговой нагрузки.Финансовые показатели X5 Retail Group в 2008-2012 гг.

X5 Retail Group чересчур оптимистична

Независимое аналитическое агентство

Инвесткафе - X5 Retail Group чересчур оптимистична